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电力行业企业融资成功案例

  资产证券化:融资电力项目的有效途径

  随着快速国民经济的发展,电力需求大幅增加,电力供需日益紧张,电力项目需要大量建设资金。如何融资是管理,和合理电力项目的重要任务,融资渠道和融资模式的选择是管理融资的关键,利用资产证券化为建设电力项目融资具有独特的优势。

  建设电力项目的资本需求和目前经由融资工业的电力供应是典型的资本密集型产业。根据国家电力发展“十一五”规划,预计5年内新增装机容量在2.15亿~ 2.45亿千瓦左右,仅发电的投资就至少需要1万亿元。在电网投资方面,中国家电电网公司公司和中国南方电网公司公司计划在“十一五”期间分别投资1万亿元和2340亿元。巨大的资金需求对企业电力的融资容量提出了更高的要求,就企业电力而言,存在融资,渠道不畅、融资,手段单一、融资,缺口压力大等问题。如何选择适合企业的融资路线,合理进行金融创新是一个亟待解决的问题。

  企业电力项目实施资产证券化融资模式的可行性以资本为纽带的市场在中国逐步形成,资本的流动性大大提高。从微观上看,随着电力市场改革的深入,企业逐步建立了现代企业体系,并逐渐成为一个独立自主、自负盈亏的经济实体。企业电力逐步提高了对风险、融资和市场竞争的认识,为资产证券化的实施奠定了良好的微观基础。

  建设电力项目具有适合资产证券化的特点。理论上讲,有未来现金收益流的资产在处理收到未来现金流量时可以证券化,电力企业作为国家能源基础产业,发展前景非常广阔,电力投资有可靠的收益率,电力项目建成后有可预测的稳定的现金流量收益;资产的偿还期限和条件易于掌握;企业电力公司的声誉普遍较高,违约率较低。

  融资电力项目进行资产证券化,资金来源有保障。近年来,机构投资者在中国发展迅速,尤其是证券投资基金。截至2006年6月30日,全国共有证券投资基金266只,总资产净值5114.16亿元,总份额4269.09亿股。其中封闭式基金54只,开放式基金212只,为资产证券化的实施提供了强有力的资金保障。

  中国在融资已经积累了一些资产证券化的经验,1996年8月建设,高速和珠海公路的案例是中国资产证券化的一次成功尝试。通过一系列的实践,我国已经有了实施资产证券化的经验。2006年4月25日,国内首个电力资产证券化项目——华能澜沧江水电收益专项资产管理计划(澜沧江项目)正式获得中国证监会批准,融资20亿元。5月16日,“兰电受益证”在深交所正式挂牌转让,标志澜沧江项目顺利发行。它为企业电力集团拓宽直接融资渠道开辟了新的途径,对作用有着积极的示范作用

  资产证券化是融资资产证券化项目的一种新方式,融资资产证券化是新型项目融资的一种方式,即原股权持有人将其特定资产产生的稳定预期收益转移给未来的特殊目的公司公司。在特殊目的公司将这一预期收益证券化后,它将会是融资在国际国内证券市场上的预期收益并带给投资者。ABS融资本质上是“公司debt融资".”因为ABS可以把企业的低信用评级换成高信用评级,不仅节省了融资,的成本,也让未上市的公司可以寻求资本市场的融资渠道。此外,资产证券化的发起人出售,希望获得资产的预期收益,而不是增加新的负债,因此他在不提高负债率或不改变原股东结构的情况下获得了资金

  实施ABS项目的操作程序融资新模式ABS融资模式从电力企业运营ABS融资模式的角度来看,可以遵循以下操作程序:确定电力项目ABS融资发起方设立具体电力项目公司在中国,公司,一个一般的电力项目,很难获得国际,的权威信用评级,也很难从机构、评估,授予人们认可的信用评级,因此, 要通过资产证券化直接在国际股市打造一个大规模的融资是极其困难的,因此需要寻求中介机构机构的支持。机构采用的中介机构应该是特殊目的公司,可以是信托投资公司公司,也可以是投资银行等。 无论是什么,由国际信用评估机构,选择的上述特殊目的公司的信用评级具有很高的权威性,应该基于国际的实践

  为了使公司的一般电力项目不承担风险,达到不追索或有限追索融资,的目的即体现非公司debt融资的要求,需要通过经济合同等法律手段将电力项目公司拥有的项目资产的预期现金流收益权转让给SPV,使SPV融资产生的风险与电力项目公司面临的风险无关。

  获得转股权的SPV直接去国际国内股市融资。由于SPV是具有一定信用评级的公司,因此SPV发行的债券自然具有一定的信用评级,这样SPV就可以拓宽国际国内证券市场的资金来源,达到低成本高效率地筹集建设电力项目所需的大量资金的目的。

  在规定期限内,实现对投资者的预期回报。

  电力项目资产证券化融资模式的特点符合社会资本发展的要求。在市场经济条件下,融资通过证券市场是低成本的融资,而融资资产支持证券公司是寻求最低成本的融资。这种融资模式代表了融资电力项目的发展方向

  ABS融资很容易扩大融资的规模,一旦这种融资实现,并不改变企业,现有的股权结构,有利于企业和管理的延续

  ABS融资的目的更明确。通过ABS融资的目的是为了将资金集中在一个新项目上,而不是为了维持或改善企业活动原有电力的正常运行

  操作比较规范。浏览

ABS融资要准备一整套法律文件,一切相关中介机构提供的咨询与服务必须体现出金融和法律的技术含量,决定了ABS融资的规范化和程式化。

 

    便于成为证券化融资的对象。通过信用等级和信用担保计划,能确保电力项目公司借助别人的信用来弥补自身信用不足,因而便于电力项目成为国际证券市场上的融资对象。

    可以帮助电力项目公司放大权益。因电力项目公司每次通过ABS融资给予投资者相应回报的同时,又继续产生经济效益,因此必然扩大其自身的权益。

    电力项目开展资产证券化融资存在问题我国目前电力行业的电源资产比较好界定,而电网项目的资产不好剥离和界定,电力资产证券化将经济效益不同的资产进行技术性的搭配组合,形成电力资产池,是专业性较强的问题。另外,我国的信用评级制度并不完善,缺乏一批既懂得国际成熟的证券化经验,又了解我国金融环境和相关经济法规,并对电力资产的运作有丰富经验的高级复合型人才等。

    作为垄断行业,多年来电力企业习惯于享受发、输、配、售一体化经营带来的垄断利润。对电力资产真实利润率预测能力不强,电力资产公益性强,一旦破产,虽然企业已通过真实出售与SPV实现了破产隔离,但SPV在电力企业破产后是否能强制执行电力资产的未来的现金流收益权存在一定问题。

    我国行为法上还存在障碍。我国《公司法》、《证券法》及《企业债券管理条例》对SPV作为一个空壳公司的设立以及证券发行、上市的管辖和审批规定都存在障碍。《破产法》中对我国真实出售问题及资产证券化破产问题都没有明确的规定。其次,与会计相关的法律、法规存在障碍。我国目前的《企业会计制度》关于权益人真实销售、表外处理,会计报表的合并、信息披露等问题,都存在制度障碍;最后,面临许多税收问题,在电力资产证券化运作过程中,发起人、SPV和投资者的纳税都存在纳税问题,这些都加大了资产证券化的融资成本。

  重庆雪垚投资咨询有限公司是一家金融类投资公司,公司长期从事企业资产管理 、项目直投、资产托管、资本运作等业务,积累了丰富的经验,具有专业的处理金融风险的综合能力。

  公司坚持秉承投资方的良好信誉,致力于提升企业和个人的信用,为财企沟通提供桥梁服务。多年以来,以自身拥有雄厚的资本实力和良好信誉为依托,从事直接投资、企业资产重组策划等业务。形成了投资方、客户、企业三赢局面,给广大新老顾客带来丰厚的回报,架起了私人和企业之间沟通的桥梁。随着时代发展,为了加速市场交易、改善资源配置、推动金融投资咨询行业发展和更好的服务新老顾客,公司组建了40多人专业的服务团队,配备了专业化的企业管理团队,与投资方、企业多方面保持着互利、互惠的合作关系,给企业树立了良好的形象。间接促进了信用文化和社会信用体系建立,推动了地方信用体系的完善和发展。

  重庆雪垚投资咨询有限公司感谢广大新老顾客的长期的信任和光临。


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